【萌喵】【转】政府发行600多亿元特殊再融资债券偿还拖欠企业账款，内蒙古首创化债方案具有强烈示范性_生活家居

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政府发行600多亿元特殊再融资债券偿还拖欠企业账款，内蒙古首创化债方案具有强烈示范性
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自今年7月政治局会议提出“一揽子化债方案”以来，市场对地方债务化解关注度高涨。

近日，内蒙古自治区政府再融资一般债券（九期至十一期）信息披露，拟发行663.2亿元债券，募集资金全部用于偿还拖欠企业账款。记者注意到，内蒙古自治区也是本轮化债工作中首个发行特殊再融资债券的省份。

多位专家在接受《华夏时报》记者采访时表示，内蒙古自治区此举对于化解地方债务、提振民营企业信心有着重要的作用。

特殊再融资债券重启

根据披露，内蒙古自治区政府再融资一般债券三期（九期至十一期）债券拟发行规模分别为274.4亿元、194.4亿元和194.4亿元，合计663.2亿元。
值得一提的是，本次内蒙古自治区政府发行的再融资债券不同于用来偿还政府到期债券本金的普通再融资债券，而是将募集资金全部用于偿还2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款，属于特殊再融资债券。

“特殊再融资债券并非首次出现，”中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平对《华夏时报》记者表示，“不过，到目前为止，特殊再融资债券的用途都与隐性债务化解有关。之前曾用于建制县区隐性债务风险化解试点以及全域无隐性债务试点。”

“此次自治区用于偿还2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款，对于解决基于地方政府隐性债务形成的经济主体之间的债务链条，恢复企业特别是民营企业发展信心有重要的促进作用，对巩固当前向好的经济发展态势有积极作用，也通过隐性债务显性化的方式为隐形债务化解提供了新模式。”杨海平如此评价道。

为何特别提到“2018年”这一关键节点？

中信证券研报指出，2018年《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》明确规定了隐性债务的范畴，也开启了十年化债之路。而此次特殊再融资债券的资金用途以2018年为节点，囊括前后所认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款，也是彰显出本轮化债的力度和范围，不遗漏任何时期的存量债务。

值得一提的是，在内蒙古自治区本次发行的九期再融资一般债券中，募集资金投向未强调所偿还债务需在2018年之前认定。

官方版“借新还旧”？

对于内蒙古自治区本次重启特殊再融资债券发行，有投资者认为这是“官方版的‘借新还旧’”。对此，多位业内专家在接受采访时表示，可以如此理解，但也有专家指出，这与传统的“借新还旧”存在不同。

农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅和财经评论员张雪峰均对记者表示，可以理解为一种官方版本的“借新还旧”操作。

IPG中国首席经济学家柏文喜则表示，特殊再融资债券是指地方政府利用再融资债券的方式，通过发行新债来偿还原有的旧债务，它的概念类似于“官方版借新还旧”，但是相比于普通借新还旧方式，特殊再融资债券往往由政府出面充当主体，有一定的政府背书，从而更有信誉度和市场稳定性。
职业投资人程宇在接受《华夏时报》记者采访时直言，这和传统的“借新还旧”是不同的。“传统的借新还旧是指借债主体通过借入新的有息债务偿还之前旧的有息债务，是有息债务之间的滚动。但内蒙古自治区本次偿还的是2018年之前积累的应付账款。从属性上来讲，应付账款不是有息债务，更不是金融债务。本次操作等于内蒙古自治区用金融债务去替换之前的经营性债务，这和有息债务之间的滚动是有些不同的。”

程宇分析认为，“这是用金融债务去替换经营性债务，债务总额在借债主体的资产负债表当中并没有减少，所以也谈不上化债，只是债务的形式发生了转变而已。”

未来有望在多地推广

多位专家表示，本次内蒙古自治区发行特殊再融资债或将具有标志意义，未来有望在多地推广。同时，新的化债工具也有望推出。

杨海平认为，内蒙古自治区通过发行特殊再融资债券，率先打响新一轮政府化债首熗，是一揽子化债方案项下的重要内容，具有较强的示范效应，预计各地会积极争取发行特殊再融资债券。

不过，张雪峰补充道，具体是否会有更多地方采取这样的措施还需要看各地方政府的具体情况和政策决策。

杨海平同时表示，在一揽子化债方案框架下，未来可能会推出新的政策工具。

袁帅也表示，根据当前地方政府债务处于较高水平且面临偿还压力的整体情况，未来各地可能会采取更多化债工具来解决债务问题。例如，类似的再融资债券可能在其他地区陆续发行，以减轻政府负债压力并保障企业权益。具体情况还需根据各地财政状况和政策需求来看。

程宇也持同样观点，“毕竟地方政府的债务压力现在持续上升，也急需各种有效的手段减缓这种压力。”

柏文喜认为，地方政府通过发行再融资债券来解决旧债务问题，不仅可以缓解财政压力，还可以进一步规范债务市场，推动经济发展。“因此，随着更多地方政府和企事业单位面临偿债压力和融资需求，化债工具的发行有望在各地相继出现。这对于地方经济的稳定和债务管理的规范有着积极的促进作用。”

责任编辑：孟俊莲主编：张志伟
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