| 地产数据仍待改善 地产销售仍待改善。1-9 月全国商品房销售额和销售面积分别累计同比-4.6%/-7.5%；9 月当月商品房销售额和销售面积分别同比-13.6%/-10.1%，相比8 月同比变动分别为+2.8pct/+2.0pct，9 月同比降幅收窄但改善不大 。其他数据亦形成印证，百强地产销售面积9 月仍同比下滑28%，相比8 月变动+12pct。10 月以来，地产高频成交改善幅度亦不大，10 月前三周30 大中城市商品房成交面积同比-7%，12 城二手房成交面积同比+36%，相较9 月有一定改善但幅度尚小（9 月整月同比分别为-23%、+23%）。最新10 月第三周，30 大中城市商品房一周滚动成交面积同比-11%（上周+2%），12 城二手房同比+28%（上周+44%），销售改善趋势有所放缓。 开工承压，竣工维持积极。开工端继续承压，2023 年1-9 月房屋新开工面积同比-23.4%，9 月份单月同比-14.6%，相比8 月降幅缩窄8.9pct。竣工端维持积极，2023 年1-9 月竣工面积同比+19.8%，9 月单月同比+25.3%，相比8 月升幅扩大14.8pct。与之对应，玻璃有所改善，测算2023 年1-9 月表观消费量同比+1.4%，8 月同比-9.2%，9 月由降转升，同比增幅为3.6%。 基建投资小幅改善。1-9 月广义/狭义基建投资增速分别为8.6%/6.2%，9 月当月广义/狭义基建投资增速分别为7.9%/5.0%，广义与狭义基建投资当月增速较8 月分别变动+2.9pct、+1.0pct。 虽然基建投资小幅改善，地产开工降幅收窄但仍然延续偏低，水泥需求继续偏弱，2023 年1-9 月全国水泥产量同比-0.7%，9 月单月同比增速-7.2%，相比8 月同比降幅扩大5.2pct。 基本面：水泥价格延续上行，玻璃成交有所放缓水泥：10 月中旬水泥需求延续弱势，全国水泥出货率环比下降2.1 个百分点，同比下降8.6 个百分点，受到会议影响华北出货下降有一定拖累。价格方面，水泥价格受益于企业执行错峰生产措施，供给收缩，以及成本增加驱动，延续上行态势，全国水泥价格环比上涨1.0%。 玻璃：本周浮法玻璃市场成交一般，中下游暂时消化自身存货为主，尤其华北沙河区域贸易商售卖自身库存，浮法厂产销率偏低，部分价格成交重心下移。本周周内产线冷修2 条，复产1条，在产日熔量较上周减少500 吨。重点监测省份生产企业库存总量为3960 万重量箱，环比下降41 万重量箱，降幅1%，库存环比降幅收窄2.6 个百分点，库存天数约19.15 天，较上周减少0.31 天。本周重点监测省份产量1326 万重量箱，消费量1367 万重量箱，产销率103%。 观点：积极推荐配置地产链 重点政策持续落地，销售数据有所改善但幅度尚小，后续期待政策加速，推荐配置地产链：1）家装建材，首推瓷砖龙头东鹏控股和蒙娜丽莎（供应链革命下的净利率提升）、三棵树（好赛道且业绩优）、北新建材（业绩稳且低估值）、东方雨虹和科顺股份（新开工边际改善空间最大）、箭牌家居（好赛道，3 季度业绩或迎改善）、兔宝宝（业绩好且低估值）、伟星新材（高质量稳健成长典范）。2）玻纤龙头，Q3 价格继续回落，龙头以外绝大部分粗纱企业开始亏钱，电子布企业开始亏现金流，行业底部相对明确；但龙头销量显著改善，制造成本下降，中报业绩企稳回升，推荐中材科技、中国巨石。3）水泥，同样具备修复空间，此前海螺水泥跌破1 倍pb 反映的是市场对竞争加剧下盈利能力的担心，目前来看底部或已探明，估值有望修复回1 倍pb。4）玻璃，当前库存缓升，基本面有望季节性改善，类似上半年，但政策端预期更好。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 https://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/751525677677/index.phtml |
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