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A股大跳水，原因找到了！
2023-08-11 16:42
大盘全天单边走低，三大指数均跌超2%，沪指创年内最大单日跌幅。

盘面上，医药股逆势活跃，其中减肥药概念股大涨，圣诺生物20CM涨停；医药商业概念股震荡走强，塞力医疗4连板，浙江震元、开开实业涨停。新股盘中再度活跃，N科净源、C威力均一度大涨触发临停。地产股探底回升，粤宏远A、深振业A、天房发展涨停。板块方面，减肥药、医药商业、CRO、房地产等板块涨幅居前。

下跌方面，券商、金融科技股集体大跌，锦龙股份、恒银科技跌停。证券、互联网金融、燃气、数据要素等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超4400只个股下跌，上涨个股家数不足600只。

截至收盘，沪指跌2.01%，深成指跌2.18%，创业板指跌2.33%。沪深两市今日成交额7635亿，较上个交易日放量693亿。北向资金全天净卖出123.37亿元，创年内单日净卖出新高，其中沪股通净卖出53.96亿元，深股通净卖出69.42亿元。

01

券商股行情结束了？

今日，A股三大指数悉数跌超2%。其中，证券板块大幅回落领跌两市，行业指数跌超4%。

A股跳水，直接原因有两点：一是券商股“翻脸”砸盘，带动大金融集体走弱，造成指数压力巨大；二是北向资金砸盘，全天净卖出逾120亿元，创年内单日净卖出新高。可以看出，当前市场的风险偏好正在显著下降。不过，这只代表卖出意愿强，并不代表市场有突发利空。如果大资金急需回笼资金，大量低价抛售，引发跟风盘，就会出现毫无利空的单日暴跌。

回到券商股今日的杀跌，是否意味着这一波券商行情已经结束？

从数据来看，金融行业成交占比已经处在2019年以来极值位置，前两次高点分别在2023年5月中旬和2022年6月中旬，金融板块的量价匹配度一直较高，过去几次成交占比的高点均对应金融指数的高点，这次或也不例外。

因此，对于这次因活跃资本市场带动的券商行情，首创证券认为，券商股的强属性来源主要有两个，一是普涨层面的牛市，二是金融创新预期，目前均不完备，这次更像是资金顺势做多政策预期的体现，在市场增量资金匮乏的背景下，建议仍以轮动思维对待。

不过，从消息面上看，券商股目前依旧有利好支撑，后续或有反弹机会。

昨日晚间，沪深交易所进一步激发市场活力，提高市场流动性。包括完善交易制度方面，研究将沪市主板股票、深市上市股票、沪深两市基金等证券申报数量要求由100股（份）整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增。研究ETF引入盘后固定价格交易机制，进一步满足投资者以收盘价交易ETF需求。

对于此次交易端改革，兴业计算机蒋佳霖/孙乾团队称，金融IT再迎政策利好，交易制度变动会带来券商、基金侧交易/估值/清算等系统改造需求，带来明确的券商IT系统改造增量市场。市场活力激发有利于C端用户数增长及付费率提升，B/C端券商IT厂商受益明确。

券商股之外，市场整体也将受益。方正证券观点称，这不仅利好高价股，在高价股的股价上涨后，市场的“天花板”随之抬升，中低价个股的上涨空间也同样将被打开，这对于全市场的流动性及资金的活跃度都将是一次明显的改善。

从短期来看，高价股板块迎来直接利好，对于当前缺乏主线的资金而言，高价股或将在短期迎来上涨机会，中长期来看，增量资金的入场之下，A股趋势性上涨的基石将更为牢固。

02

市场信心亟需提振

目前而言，市场在缺乏增量资金与主线行情的情况下，投资者信心出现了回落，亟需更多措施提振。综合来看，中国人民大学原副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求指出，信心来源于三大方面：

第一，市场有没有投资价值，资产有没有成长性。注册制就是把未来有成长性的上市公司通过市场化的机制推选出来，成为上市公司。

第二，有足够的资金规模。近期A股处于存量博弈甚至缩量博弈的格局，成交额持续低迷，需要更多资金入市提振市场情绪。

第三，透明度。市场要有足够的透明度，实现公平公正公开的原则。近期，部分炒作资金涌向了无涨跌幅限制的新股、次新股，大起大落的走势给市场带来了更大风险。对此，上交所昨日已经指出，要优化交易监管。平衡好保持交易通畅和打击过度投机。加强监管规则宣导，进一步明确市场预期，提升监管透明度。

活跃资本市场、提振投资者信心，仍需发挥市场各方合力，目前来看，部分上市公司已经出手。

首先，积极回购。截至8月10日，在今年以来实施回购的公司中，牧原股份、盐湖股份、海康威视、中联重科回购金额均超过10亿元，位居前列。含上述4家公司在内，共有95家公司回购金额过亿元。

其次，积极增持。截至8月10日，今年以来，在336家股东增持股份的上市公司中，有52家公司的股东增持参考市值过亿元，兴业银行等6家公司超过10亿元。

第三，公募基金火速行动。一方面，多只基金宣布解除“限购”，增强市场活跃度；另一方面，有基金经理“真金白银”自购，提振市场信心。

此外，政策支持力度也在加大。证监会近期对《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》部分条款进行了修订，并向社会公开征求意见。中信证券联席首席策略师裘翔分析，此次改动在实施条件、实施时间等方面降低了回购和董监高持股变动的限制，旨在支持鼓励上市公司依法实施股份回购和董监高依法增持股份，积极维护公司投资价值和中小股东权益。

对于市场的变化，经济日报月前刊文指出，事关A股长期表现的核心因素，如基本面、流动性等仍是相对稳定且不断向好的。拨开障目的迷雾，清醒认识，坚定信心、决心和耐心，是当前市场参与各方的首要任务。只要各方坚定信心、决心和耐心，做好自己的事，走好该走的路，难题就会迎刃而解，各路资金自会蜂拥而至，A股自会走出漂亮的向上曲线。

03

A股具有确定性溢价

最后，回到A股后续走势上。

今年二季度，A股主要指数悉数下行，前期强势主线概念股也纷纷从高位回撤。在此背景下，个人投资者在二季度的投资收益出现下滑。不过，从投资者情绪来看，近期已经出现了回暖。

据上证报消息，个人投资者2023年第三季度调查报告显示，有六成投资者判断大盘将在三季度上涨。其中，近半数投资者认为上证综指在三季度的波动上限在3300点以上。

长期维度而言，A股市场是中国本土主流资金所支撑的市场，投资者对于中国具有满腔的热忱，对中国未来也是充满期待。因此，兴业证券全球首席策略分析师张忆东判断，在大国博弈、地缘政治日益复杂多变的时代，在随时要接受外部环境出现风高浪急甚至惊涛骇浪的阶段，A股是具有确定性溢价的。

运行节奏上，粤开证券推演后续或有乐观、悲观、中性三种情境：

乐观情境下，政策利好密集释放落地、提振市场信心，民营经济、房地产政策重启宽松周期(类似2008和2014年政策大幅放松)带动投资端大幅上行。此种情境下，预计指数表现较强，顺周期、消费、成长均有表现。

悲观情境下，资本开支持续回落，产能修复和库存去化均不及预期。没有新的增量资金入市活跃市场。此种情境下，预计复苏证伪后将整体市场将持续回落，交投再次陷入低迷。

中性情境下，房地产政策边际宽松(类似2012和2018年)，投资上行带动需求大幅回暖，地产链受益拉动制造和消费回暖。此种情境下，年底有望迎来A股的复苏牛，行业板块在顺周期复苏和科技成长板块间再次轮动，演绎“周期搭台、成长唱戏”。

目前，粤开证券维持中性情景的判断，但相较于年初更乐观，复苏曲线放缓拐点将至，随着去库进入尾声，多个底部逐步确认，市场将步入慢牛通道。布局思路上，下半年继续自上而下与自下而上寻找布局思路。

自上而下看：①与总量经济强相关的汽车、白酒、家电、地产、资源品、新基建（风光）等顺周期板块；②风险偏好修复+需求周期+科技进步周期的科技板块周期共振；③逆全球化下，出口新动能的切换，关注受益于一带一路扩大的行业板块，如高端制造、原材料等。

自下而上看：①需求侧从高景气/困境反转；②供给侧从行业合出清上寻找线索。

来源：证券之星
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