在“低利率”与“资产荒”交织的背景下，银行理财市场正经历深刻的资产配置转型。据财联社梳理近期券商研报，多家机构指出，随着利率下行及高息存款陆续到期，理财资金对权益类资产的关注度显著提高，“固收+”或能成为承接万亿级存量资金的主要工具。
有券商测算，银行理财有望带来1500-3000 亿股票类资产配置资金。
理财规模2026年或增3万亿，41万亿存款到期催化资金“搬家”
中邮证券研报显示，截至2025年12月末，理财产品总规模约33.2万亿元。从资金配置结构看，随着存款利率中枢持续下行，陆续到期的高息定期存款资金面临再配置选择。
光大证券测算，2026年上市银行2年以上存款到期量约41万亿元，同比多增约9万亿元，存款与理财的比价效应可以加剧存款“脱煤”，中性预估2026年理财规模增量在3万亿左右。
开源证券也指出，随着2022年末因债市赎回潮而增加的“超额储蓄”逐步到期（如3年期定存），居民资金有望再度流向理财市场。保守情形下，预计2026年理财增长3.83万亿元，同比增长11.46%。
理财收益承压，权益类资产占比仅0.08%，后续增长有潜在空间
低利率环境下，以固收资产为主的理财产品承压，增配权益类资产已成为共识。
华创证券研报显示，2018-2024年银行理财平均收益率整体下行，且自2012以来首次低于上市银行平均个人定存利率。从资产结构来看，理财产品以固收类资产为主，其中固定收益类占比76.60%，权益类占比仅为0.08%。中邮证券也指出，从投资类别看，当前新发理财产品在规模维度上仍以纯固收类为主，固收+产品居于第二梯队，而权益类理财的新增规模占比依然较低。
华源证券强调，在低利率时代，纯固收产品收益率中枢较低，或难以满足投资者对收益的要求。
中邮证券认为，在低利率环境到来和权益表现突出的情况下，部分资金存在向理财等非存款类理财以至于“固收+”类理财产品再配置的潜在动力。
权益配置获政策红利
国盛证券指出，在政策引导与机构主动发力下，银行理财权益投资的长期增长路径已清晰显现。
2024年9月，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确鼓励银行理财积极参与资本市场建设，提出“优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模”的核心导向，为行业权益投资转型定调。
2025年1月，六部委联合印发的实施方案明确银行理财在新股申购、定增、举牌等方面享有与公募基金同等各项政策待遇，消除了市场准入壁垒。
“固收+”规模达7.5万亿，成含权理财主力
华源证券数据显示，截至2025年三季度末，混合类和权益类理财合计占比仅约2.8%，规模约0.9万亿元。含权理财规模约7.8 万亿元，而“固收+”理财规模约7.5万亿元，是含权理财的绝对主力。
“固收+”产品含权资产主要是优先股。华源证券测算，在“固收+”理财产品中，63%的含权资产配置于优先股，规模约0.4万亿元，主要持有中国银行、建设银行、工商银行等的优先股。其次是含权基金（约0.2 万亿元）和股票（约0.02 万亿元）。
值得注意的是，部分绩优“固收+”产品已通过深度参与权益市场投资，展现出较强的收益弹性。
中邮证券指出，今年以来，一些表现突出的R2级（中低风险）“固收+”理财产品区间收益率达到10%-15%，显著高于其2%-3%的业绩比较基准及同期纯固收类产品收益。分析其资产持仓发现，这些产品在债券底仓基础上，主要通过配置权益ETF、行业主题基金及可转债基金等方式增厚收益。在其前十大持仓中，权益类资产通常占据3至6席，单只权益ETF或基金的持仓比例多集中在1%-3%，布局方向集中于军工、医药创新、科技成长及宽基指数等板块。
开源证券指出，ETF正成为理财公司主动参与市场机会的一大工具。除债券型ETF外，理财近年也积极布局权益型ETF。华源证券进一步指出，从含权基金投资来看，“固收+”理财主要投资于一级债基（占比10%）、二级债基（占比12%）及股票型基金（占比4%）。
展望2026年，光大证券分析认为，理财公司进一步拓展含权产品确定性较强。如果2026年理财规模增量3万亿左右，资本市场延续慢牛走势，以2025年配置结构静态测算，银行理财有望带来1500-3000 亿股票类资产配置资金。
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